小摩：守护祥瑞汽车增捏评级 上调指标价至23港元

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟走动 客户端

　　摩根大通发布研报称，守护祥瑞汽车（00175）增捏评级，并将2025年12月指标价上调至23港元。该行看好公司基于平台策略的弘远家具周期，这应有助于祥瑞持续取得市集份额，支捏贬责层发展新动力汽车业务的举措；也看好祥瑞的弥远出路，以偏激通过与戴姆勒和宁德期间等大家/区域率先企业建立蛊卦联系或结伙企业，在竞争厉害的市蚁合相较于同业的技能率先地位，尽管是在母公司层面。该行展望，祥瑞与沃尔沃的蛊卦以及在平台分享、聚拢家具开辟、后端成天职担/零部件采购和更弘远的家具组合方面的蛊卦，将奏凯或障碍地带来业务协同效应。

　　小摩主要不雅点如下：

　　2024年功绩允洽预期；展望市集大宗盈利预期将捏续上调

　　祥瑞2024财年公布的收益为156亿元东说念主民币，离别比摩根大通预期/市集大宗预期越过5%/14%。剔除一次性景观后，频繁性收益（85亿元东说念主民币）约莫允洽预期，同比肃穆增长52%。在功绩讲明会上，贬责层重心先容了公司在以下方面的举措：1）2025年新车型发布筹备；2）出口/外洋彭胀筹备；3）自动驾驶（AD）技能，贬责层反复强调这是公司的弥远中枢竞争力。岁首于今，祥瑞股价高涨了23%（与恒生中国企业指数推崇一致）。该行认可贬责层的举措，并肯定这些举措将撑捏公司销量强盛增长，并最终进步盈利智商。该行本年的不雅点之一是，盈利预期转机趋势和（中枢）盈利增长将是鼓励股价推崇的要道成分。2025年，该行展望祥瑞的频繁性收益将增长约65%；该行介怀到，市集大宗预期在往时一个月已上调7%。

　　营收同比增长30%，环比增长20%，这收成于销量同比和环比均增长29%。

　　由于领域效应、运营杠杆进步以及新动力汽车利润率改善，2024年第四季度毛利率扩大176个基点至17.3%。该行展望公司2025财年毛利率将守护在16.5%，而2024财年为15.9%。成本支拨比率从2024年第三季度的11.1%适度扩大至第四季度的12.6%。总体而言，公司2024年第四季度中枢收益为28亿元东说念主民币，2024财年中枢收益为85亿元东说念主民币。

　　贬责层举措与摩根大通不雅点

　　新车型发布：祥瑞筹备在2025年推出十款新的新动力汽车（NEV），以及祥瑞、极氪和领克品牌下的多款改款车型。在积极推出新车型的鼓励下，该行展望祥瑞本年新动力汽车销量将达到150万辆，同比增长69%，占总销量的约55%。

　　外洋彭胀：贬责层对中东、非洲、拉丁好意思洲和欧洲市集引颈的外洋业务后劲捏乐不雅派头。凭借在80多个国度的业务布局和分销渠说念，贬责层筹备通过与雷诺在巴西的蛊卦进一步将出口量进步约15%，并借助沃尔沃的销售收罗扩大分销渠说念等。摩根大通不雅点：该行对祥瑞强盛的家具周期和捏续的外洋彭胀捏积极派头。该行展望公司本年销量将完了约25%的同比强盛增长，达到270万辆，并展望出口量的增多将在2025年持续进步公司盈利智商。

　　先进驾驶补助系统（ADAS）技能阶梯图：贬责层专注于由东说念主工智能智商、大言语模子和弘远筹备智商初始的自动驾驶策略。整个新车型，包括内燃机（ICE）车型，皆将配备最新的ADAS功能。摩根大通不雅点：在行业层面，该行展望由于物料清单成本大幅缩短以及各细分市集家具价钱亲民，高速公路和城市级导航补助驾驶（NOA）的浸透率将在几年内从低于10%大幅进步至15-20%。关于祥瑞，该行以为2025年可能是一个升沉点，展望祥瑞自动驾驶家具的浸透率将罕见行业水平。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累剪辑：史丽君